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光大固收:物价整体走弱 亟待政策发力     时间:2020-05-20   编辑:admin  

◆事情

2020年4月CPI同比上涨3.3%,涨幅比3月下降1个百分点;CPI环比下降0.9%,降幅比3月收窄0.3个百分点;PPI同比下降3.1%,比3月降幅扩展1.6个百分点;PPI环比下降1.3%,比3月降幅扩展0.3个百分点。

◆点评

CPI同比增速下降较快,环比下降起伏在收窄

4月CPI同比增速为3.3%,与3月比较增速下降了1个百分点,下降较快。4月中心CPI同比上涨1.1%,比上月低0.1个百分点,本月增速有所回落,相同验证了现在基本面离需求清晰改进尚有必定的间隔。4月CPI环比下降0.9%,前值是下降1.2%,降幅有所收窄,边沿上有所改进。食物价格下降是影响CPI增速下降最首要的要素,影响CPI环比下降约0.70个百分点,但食物价格环比降幅比上月收窄0.8个百分点,边沿上有所改进。

PPI降幅持续扩展,接连三月处负值区间

4月PPI同比下降3.1%,降幅比上月多出1.6个百分点,接连三个月处于负值区间。新提价要素是首要要素。4月PPI环比下降1.3%,降幅比上月扩展0.3个百分点,现加快下降态势。生产资料价格同比下降4.5个百分点,降幅比上月扩展2.1个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.31个百分点,是导致4月PPI加快下降的首要要素。

CPI中新提价要素估计持续削弱,在上一年较高基数的布景下,CPI后续仍将回落。现在基本面尚归于修正阶段,离反弹尚有一段时刻,估计PPI在整个2季度和3季度走势都比较弱,4季度或许开端筑底修正。一季度经济增速呈现前史新低,现在物价水平走弱,阐明现在疫情现已冲击到需求,CPI和PPI增速快速回落或许加重需求缺乏的状况,后续要想使基本面赶快复苏,方针需求进一步发力。

◆债市观念

新年以来,债券二级市场走势大致阅历了三个阶段,其间疫情以来又能够分为两个阶段。现在,与债市调整相关的基本面目标拐点没有承认降临,而近期长端利率调整速度较快,因而持续向上的空间估计有限,后续或许处于震动走势,需等候经济先行目标进一步承认经济复苏反弹。

◆危险提示

后续方针施行的作用、经济复苏有较多不承认性。

事情

2020年5月12日国家计算局发布数据显现,2020年4月CPI同比上涨3.3%,涨幅比3月下降1个百分点;CPI环比下降0.9%,降幅比3月收窄0.3个百分点;PPI同比下降3.1%,比3月降幅扩展1.6个百分点;PPI环比下降1.3%,比3月降幅扩展0.3个百分点。

点评

1、CPI同比增速下降较快,环比下降起伏在收窄

2020年4月CPI同比增速为3.3%,与3月比较增速下降了1个百分点,下降较快,上一次呈现单月增速下降超越1个百分点要追溯到2017年2月。依据计算局的测算,在4月份3.3%的同比涨幅中,上一年价格变化的翘尾影响约为3.2个百分点,新提价影响约为0.1个百分点,验证了现在需求比较疲软,尚在修正之中。

2020年4月中心CPI同比上涨1.1%,比上月低0.1个百分点。本年2月,中心CPI创2013年1月有该项数据计算以来新低后,3月中心CPI有所上升,但本月增速有所回落,相同验证了现在基本面离需求清晰改进尚有必定的间隔。在翘尾要素仍比较显着的情况下,中心CPI是调查需求是否修正的更抱负目标。

2020年4月CPI环比下降0.9%,前值是下降1.2%,降幅有所收窄,边沿上有所改进,基本面在阅历一段时刻修正后,最坏的时刻或许已曩昔。

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

分项来看,其间食物价格下降是影响CPI增速下降最首要的要素。4月食物价格环比下降3.0%,影响CPI环比下降约0.70个百分点,是影响CPI增速持续下降的首要要素,但降幅比上月收窄0.8个百分点,边沿上有所改进。非食物价格同比增加0.4%,与上月比较增速下降0.3个百分点,接连三个月回落。

消费品价格增速快速回落,服务价格稍有上升。消费品价格2020年4月同比增加4.7%,比上月下降1.5个百分点;服务价格同比增加0.9%,增速比上月低0.2个百分点。

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

新年今后,猪肉和蔬菜价格持续走低。现在农业乡村部发布的猪肉和要点蔬菜批发价与2月中旬比较现已别离下降了18.0%、33.6%,这阐明供应端的影响将逐渐消去。在需求缺乏的布景下,CPI中新提价要素估计持续削弱,在上一年较高基数的布景下,CPI后续仍将回落,4季度CPI数值估计较低,但由于翘尾要素的存在,估计全年CPI价格中枢在3%左右。

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

2、PPI降幅持续扩展,接连三月处负值区间

2020年4月PPI同比下降3.1%,降幅比上月多出1.6个百分点,接连三个月处于负值区间。依据测算,PPI同比降幅中,上一年价格变化的翘尾影响约为-0.3个百分点,新提价影响约为-2.8个百分点。新提价要素占主导。2020年4月PPI环比下降1.3%,降幅比上月扩展0.3个百分点,现加快下降态势。

分项来看,2020年4月生产资料价格同比下降4.5个百分点,降幅比上月扩展2.1个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.31个百分点,4月PPI下降首要来自生产资料价格。生产资料中各分项价格下降起伏均有所扩展,采掘、原材料、加工三项的同比增速别离下降11.6、8.8和2.2个百分点。生活资料价格同比上涨0.9%,与上月比较下降0.3个百分点。4月份PPI持续走弱,一方面受国内生产没有康复到疫情前水平影响,另一方面也显着受到了世界大宗商品价格持续下降带来的影响。

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

现在基本面尚归于修正阶段,离反弹尚有一段时刻,估计PPI在整个2季度和3季度走势都比较弱,4季度或许开端筑底修正。全体而言,一季度经济增速呈现前史新低,现在物价水平走弱,阐明现在疫情现已冲击到需求,CPI和PPI增速快速回落或许加重需求缺乏的状况,后续要想使基本面赶快复苏,方针需求进一步发力。

债市观念

新年以来,债券二级市场走势大致阅历了三个阶段,其间疫情以来又能够分为两个阶段。现在,与债市调整相关的基本面目标拐点没有承认降临,而近期长端利率调整速度较快,因而持续向上的空间估计有限,后续或许处于震动走势,需等候经济先行目标进一步承认经济复苏反弹。

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

 物价全体走弱,亟待方针发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市观念

危险提示

后续方针施行的作用、经济复苏有较多不承认性。

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